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韓国銀行 利上げ 金融緩和 コロナ

韓銀、3か月ぶり基準金利引き上げ年1.0%へ、金融緩和にピリオド

Nov 25, 2021 (Gmt+09:00)

棒を叩くイ·ジュヨル韓国銀行総裁(韓国銀行提供)
棒を叩くイ·ジュヨル韓国銀行総裁(韓国銀行提供)


中央銀行の韓国銀行(韓銀)は25日、金融通貨委員会を開き、基準金利を年0.75%から年1.0%へと0.25%ポイント引き上げた。今年8月に基準金利を年0.5%から年0.75%に引き上げて以来、3か月ぶりに追加引き上げに踏み切った。コロナに対応するため、昨年3月から続いてきた「年0%台基準金利時代」が1年8か月ぶりに幕を下ろすことになった。

韓銀は、コロナと萎縮していた景気が回復局面に差し掛かっているという判断を受け、基準金利を引き上げたと説明した。イ·ジュヨル韓銀総裁は「国内経済が着実に回復傾向を見せている上、物価上昇圧力が当初の予想より拡大するという点が反映された」とし「増える家計負債など金融不均衡累積危険なども考慮した」と述べた。

韓銀は「消費者物価上昇率が当面目標値を上回る」との見通しを示した。韓銀の物価安定目標は2%だ。韓銀は、今年の消費者物価上昇率の予測値を従来の2.1%から2.3%へと上方修正した。来年の見通しも従来の1.5%から2.0%へ上方修正した。 2%以下になるのは2023年と予想した。

韓銀は、来年第1四半期の追加的な基準金利引き上げの可能性を示唆した。李総裁は「今回の引き上げで基準金利が年1.0%になったが、依然として緩和的で実体経済に否定的な影響を与えず支える水準」と評価した。それとともに「来年1-3月期の金利引き上げを排除する必要はない」と述べた。韓銀の金通委は、来年第1四半期と2月にのみ開かれるため、市場では韓銀が1、2月に基準金利を0.25%追加で引き上げるものと見ている。

基準金利の引き上げが続けば、現在、上段が年5%台の融資金利(住宅ローン固定金利基準)が年6%台に進入するという予測も出ている。これまで基準金利の引き上げを棚上げして急騰した市場金利は同日下落した。3年満期国庫債金利は同日、0.08%ポイント下がった年1.933%で取引を終えた。ウォン·ドル相場は米国の利上げ時期が早まるとの観測を受け、3ウォン70銭高い1190ウォン20銭で引けた。

「今回の利上げは、緊縮(tightening)ではありません。 正常化(normalization)です」。

イ·ジュヨル総裁は25日、基準金利を引き上げた金融通貨委員会(金通委)の決定について、韓国経済が「コロナトンネル」から抜け出しているだけに、これまでの緩和を終わりにするという意味だ。資金源を締め付けなければ物価·住宅価格はさらに跳ね上がり、経済がむしろ泥沼に陥りかねないとの懸念も盛り込まれた。韓銀は、来年1-2月に追加利上げに踏み切る計画だ。 市場関係者らは、韓銀の基準金利引き上げへの意志があまりにも強く、来年、3度の追加引き上げを通じ、年1.75%まで引き上げることもありうると見ている。

◆ゼロ金利時代、1年8カ月ぶりに下落

韓銀は昨年3月16日、基準金利を年1.25%から年0.75%へと0.5%ポイント引き下げた。当時の引き下げで史上初めて「年0%台基準金利時代」を切り開いた。コロナが経済危機に拡大するのを防ぐための緊急措置だった。3年満期国債金利も年0.8%を下回った。
韓銀が、基準金利を年1.0%に引き上げ、「年0%台の超低金利時代」も1年8カ月ぶりに幕を閉じた。「コロナ」によって打撃を受けた経済が、回復局面に差し掛かっているという判断が働いた。イ総裁は「8月に基準金利を引き上げて追加引き上げを予告した後も国内経済が回復傾向を続けている」とし「民間消費も政府の防疫体系転換によって早いスピードで反発している」と強調した。

総裁は、一部から出ている利上げ「速度調節論」については一蹴した。「金通委員らは一番先に景気を考慮して通貨政策を運用している」とし「今の基準金利水準は実体経済を制約せず支える水準」と述べた。「実質基準金利は、依然としてマイナス水準である上、市場流動性は豊かだ」と述べた。実質基準金利は家計·企業が実生活で体感する金利水準で、名目基準金利(年1.00%)から今後1年間の消費者物価上昇率展望値を示す期待インフレ率(11月2.7%)を引いた数値だ。同日、基準金利を引き上げても、11月の実質的な基準金利は年マイナス1.70%で、10月(-1.65%)より0.05%ポイント下がった。

主要物価指標は高止まりが続いている。10月の消費者物価は1年前より3.2%上昇し、12年1月(3.3%)後、9年9か月ぶりの最高だった。イ総裁は「物価が目標値(2%)を上回る期間が短いと予想したが、相当期間続くだろう」と述べた。

今回の金利引き上げは、家計負債の増加スピードを抑制するための目的もある。不動産市場への資金の流れを抑制しようとするものだ。今年9月末の家計負債は1844兆9000億ウォン(約180兆円)で6月末より36兆7000億ウォン(約3兆6000億円)増加した。「経済状況改善に合わせて金利が上がれば、過度な借り入れによる収益追求が減る」とし「金融不均衡緩和効果が明確になると予想する」と述べた。

◆来年末の金利見通し、年1.50-1.75%に

イ総裁は、来年第1四半期の追加的な引き上げを示唆した。来年、金通委が開かれる1-2月の基準金利引き上げの可能性については「排除する必要はない」と述べた。来年の大統領選挙(3月9日)を控えた2月よりは1月の金利引き上げが有力ではないかという質問に李総裁は「金通委員たちは基本的に金融·経済状況を見て判断する」とし「政治日程や総裁の任期(来年3月末)と結びつけて通貨政策を政治的に考慮して運用するのは望ましくない」と明らかにした。

イ総裁の任期が終わる来年3月末以降、通貨政策は霧の中だ。この日唯一、「金利凍結」少数意見を提示したチュ·サンヨン金通委員を除く5人(イ·スンホン、チョ·ユンジェ、イム·ジウォン、ソ·ヨンギョン、パク·ギヨン金通委員)が「タカ派」(通貨緊縮を好む)に分類されるだけに、金利引き上げの基調は続くとの分析が出ている。

 来年1-3月期以降、基準金利が1-2回引き上げられ、年1.50-1.75%まで上昇する可能性があるという観測が力を得ている。基準金利が年1.75%まで上がれば、3年満期国債金利は年3%台まで高騰しかねないという見方も出ている。

記者

キム·イクファン   lovepen@hankyung.com

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