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ハンオンシステム 買収 LG 仏 バレオ 独 マレ

「大物」ハンオンシステム買収 LG、仏、独企業と対決か

Jun 11, 2021 (Gmt+09:00)

「大物」ハンオンシステム買収 LG、仏、独企業と対決か
7兆ウォン(約6930億円)の「大物」に数えられるハンオンシステム買収候補の輪郭が浮かび上がってきた。LGグループなど韓国企業のほかフランス·バレオ、ドイツ·マレなど世界企業が参戦を検討しているという。数兆ウォンの資金を有するグローバル私募ファンド(PEF)も、該当企業と同盟を結んだり、独自参加する案を打診している。

10日、投資銀行(IB)業界によると、ハンオンシステムの売却主管社であるモルガンスタンレーとエバーコアは6月22日の予備入札を皮切りに、売却を本格化する。10数か所の国内外の買収候補が、投資説明書(IM)を受け取った。

売却対象の株式は、ハンアンドカンパニーが保有している50.50%と、2大株主の韓国タイヤアンドテクノロジー(韓国タイヤ)保有持分19.49%などだ。ハンオンシステムの時価総額は10日基準で9兆3000億ウォン(約9207億円)だ。売却対象の持分70%だけでも6兆5000億ウォン(約6435億円)、経営権プレミアムを考慮すれば、売却価格は最大8兆ウォンに達する見通しだ。会社の昨年の売上は6兆8728億ウォン(約6608億円)、営業利益は3158億ウォン(約312億円)だ。

ハンオンシステムはヒートポンプ、電動コンプレッサーなど車両全般の熱管理(空調)部門で日本のデンソーに次いでグローバル2位のメーカーだ。グローバル協力システム市場内のプレイヤーらは13年から買収合併(M&A)を通じ、大型化に乗り出し、ハンオンシステムを含めた6社中心に寡占化した。

取引序盤は、業界では年俸のため買収候補の物色が難しいという見方が優勢だった。しかし、一度のM&Aを通じて寡占メーカーが築いてきた進入障壁を乗り越え、空調部門グローバル先頭圏メーカーに進入できるという点で、グローバル部品会社の関心が高まっている。ハンオンシステムの顧客群が現代自動車·起亜を含め、テスラ·フォルクスワーゲン·フォードなどに多角化した点も魅力要素だ。
「大物」ハンオンシステム買収 LG、仏、独企業と対決か
国内で最も注目された候補だったLGグループは、グローバルPEF運用会社のカーライルとコンソーシアムを組んで共同買収する案を議論している。LGグループは、ジェネラルモーターズ(GM)など、完成車メーカーの電気車フラットフォームにLG化学バッテリーとLG電子の電装部品などをパッケージで供給してきた経験もある。すでに供給網を備えているだけに、協力事業を行う場合、相乗効果は明らかだという評価を受けている。

現在、LGグループでは、LG電子が独自に参加する案とグローバル電装会社マグナと共同で設立した合弁会社LGマグナイパワートレインが乗り出す案のいずれも取り上げられている。ただ、LG電子が1兆ウォンを投じて買収した電装会社ZKWのターンアラウンドが遅い点と財務負担に対する懸念などで、無理な賭けは難しいという見方もある。

空調市場で、ハンオンシステムを追いかけるグローバル3位の空調会社のバリオは、ベインキャピタルとの協業を準備している。バレオの熱管理部門の市場シェアは約12%で、ハンオンシステム(13%)を追い上げている。買収に成功した場合、先頭企業のデンソー(シェア28%)を追いつくことができる。
ハンオンシステムの電動ヒーター
ハンオンシステムの電動ヒーター
世界4位の協力会社「マレ」(シェア11%)は、ドイツ証券を諮問会社に選任し、買収手続きを綿密に検討している。マレは15年、デルファイの欧州や北米事業部を12億ドルで買収し、車両空調部門市場に参入した。またブラックストーン、KKR、TPGなど数兆単位のファンディングを終えたPEF運用会社も検討している。完成車とのネットワークなどを考慮する際、PEF独自の事業運営が難しいだけに、今後もグローバル部品会社とPEF間の連合戦線は水面下で試みられる見通しだ。

チャ·ジュンホ  記者

chacha@hankyung.com

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