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加拿大安大略省教师退休基金（Ontario Teachers' Pension Plan，以下简称OTPP）决定向韩国两大炸鸡连锁品牌之一BHC所属的BHC集团投资3000亿韩元（约合人民币18亿元）。BHC集团的企业价值评估为1.8万亿韩元（约合人民币107亿元），这比两年前的6800亿韩元增加了近3倍。

据投资银行（IB）业界16日透露， OTPP决定与韩国私募股权投资基金（PEF，下称私募基金） 安博凯直接投资基金（MBK Partners，下称安博凯）特殊情况基金（SSF）携手，共同投资BHC集团（co-investment），并于最近签订了股份购买协议（SPA）。OTPP的投资规模约为3000亿韩元。整个交易规模约为1万8000亿韩元。

BHC集团的股份由BHC集团会长朴贤钟(音)和安博凯、Elevation PE分别持有。OTPP以收购其中一部分股份的方式进行了投资。由此，从2013年开始就持有BHC股份的Elevation PE将完全收回投资。此次交易额为8500亿韩元（约合人民币50亿元）。NH投资证券、韩国投资证券、三星证券等参与收购。

据悉，OTPP关注了韩国炸鸡行业的成长力和BHC集团的经营能力。BHC集团的企业价值仅在两年内上涨了近3倍，这一点也引人注目。这得益于职业经理人朴会长在指挥BHC集团经营的过程中，发挥了卓越的经营能力。除了炸鸡连锁品牌BHC外，BHC集团还有牛肉餐馆等5个餐饮连锁品牌。

BHC集团原本是另一家炸鸡连锁企业Genesis BBQ(比比客)集团的子公司，2013年被美国私募基金罗哈廷集团（Rohatyn Group）收购。当时，三星电子出身的朴会长被聘请为职业经理人。朴会长在在任职4年后，BHC从行业前10位跃居第二，其经营能力得到了认可。朴会长在2018年与安博凯、Elevestion PE一起直接收购了经营权。当时的企业价值为6800亿韩元，该交易是当时韩国最大规模的管理层收购（MBO）而备受关注。

人气火爆的芝士、“辣魔鬼”炸鸡

BHC注重新菜单开发并提升物流效率。其新产品芝士炸鸡、“辣魔鬼”炸鸡等人气火爆，尤其受年轻人的喜爱。提供芝士球等多种副菜选择也是提高销售的主要因素。BHC的韩国加盟店约有1500多家，仅次于比比客。据悉，虽然销售额与校村、比比客相差不大，但显示现金流创造能力的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）却以压倒性优势高居榜首。

今年业绩有望创下历史新高。与安博凯和朴会长收购之前的2017年相比，营业利润增加了近2倍。2017年销售额为3300亿韩元，EBITDA为850亿韩元。预计今年销售额为4500亿韩元，折旧前营业利润为1400亿韩元。

企业价值倍数(EV/EBITDA)的提升也引人注目。在2018年的交易中，企业价值倍数为7倍，而此次交易中倍数提升至13倍。据分析，这意味着投资方认为通过推出新产品、提升物流效率等改善了企业的体质。

韩国外卖市场

有分析认为，随着韩国外卖市场呈几何级数增长，BHC集团会保持成长，而且可持续性很强 。尤其是今年，受新冠疫情的影响，韩国国内外卖行业迎来了商机。麦肯锡称，2015年韩国外卖市场规模为12万亿韩元，而今年已经增长到了22万亿韩元。同期，韩国炸鸡市场规模从4万亿韩元增至今年的8万亿韩元。年均增长率相当于10%。

过去以大众投资者为主的韩国炸鸡市场受到资本市场的关注。注重稳定现金流的私募基金对此非常关注。韩国最大的炸鸡连锁店比比客Genesis去年由当地私募基金Q Capital Partners收购股份，成为了其第二大股东。该私募基金最近还收购了又一炸鸡连锁店"黄色炸鸡"。另外，韩国原创炸鸡连锁店校村今年更新了各种新纪录， 正式在韩国主板（KOSPI）挂牌上市。该品牌的总市值为5300亿韩元。

记者 金采衍

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